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海通证券-公用事业行业研究报告

发布时间:2019-11-26 07:57    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

观点:市场电量增加,交易电价保持稳定

市场电量增加,交易电价保持稳定。前10月份全国电力市场中长期直接交易电量16967亿千瓦时,占用电量比重28.6%,同比增加2.4%。其中10月份,直接交易电量合计为1957亿千瓦时,较9月同比下降-2.6%。市场交易电价较为稳定,广东省11月市场化交易价差0.0396元/千瓦时,同比收窄38%;1-11月累计交易价差0.0403元/千瓦时,同比收窄39%。重庆市12月市场电交易价差为-1元/兆瓦时,较11月收窄50%。我们认为政策驱动煤电联营以及电价向“基准电价+浮动电价”转变有利于缓和煤价波动对火电企业带来的成本变化,有助于推动火电由周期行业转为稳定收益率的公用事业。成本端,我们认为煤价已经进入下跌周期,火电板块成本改善的概率大幅增加,且当前板块的低估值提供了充分的安全边际,火电板块仍然值得关注。建议关注:华能国际(火电龙头,战略转型新能源)、国投电力(火电看煤价下调,水电看雅砻江持续开发)、华能水电(来水好,三季度报归母净利增速117%)。2019年11月22日,动力煤价格指数CCI5500报收549元/吨,较上周(11月15日)下降1元(-0.2%)。

天然气进口及储气调峰能力持续提升。上海洋山港LNG码头扩建完成,将日最大外输能力提升至5000万方以上,当前上海天然气最大日供应能力约为4000万立方米,较今年的最大单日需求间存在近1000万方的缺口,洋山港码头扩建有效弥补了今冬天然气调峰缺口。我们预计随着天气转冷带来需求回升,LNG出厂价格有望进入持续上行通道,利好燃气贸易商。我们认为今年冬季受煤改气供暖用气需求集中释放等因素影响,天然气消费增长仍将持续。同时中俄东线的投产或将带来气源结构的长期改善。建议关注稳健增长的城市燃气龙头:深圳燃气(接收站投产带动业绩提升)、新奥能源(天然气全产业链布局的民企城燃龙头)。2019年11月21日,LNG出厂价格指数报收4188元/吨,较上周(11月15日)上升135元/吨(3.3%)。

风险提示:宏观经济增速波动、原材料价格波动、及竞争加剧,将影响行业需求及上市公司盈利水平。

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